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李曌：近几年几乎所有电商都在做会员制，会员模式兴起的深层次原因是什么？孙艳华：首先是竞争越来越激烈了，本质上大家都想通过会员把用户的需求尽可能地锁住，都在我家买；其次是亚马逊这两年会员制发展很好。但我觉得这是非常正常的事情，如同前两年大家都强调拉新一样，现在拉新困难了就思考如何将单个用户的价值挖掘到最大。

责任编辑：吴金明来源：北京商报腾讯将领投VIPKID新一轮1.5亿美元融资的消息再次搅动了在线少儿英语市场。9月20日，根据学易时代咨询最新发布的《2019中国在线青少儿英语产业研究报告》（以下简称《报告》）显示，目前市场两极分化已十分明显，头部企业VIPKID、51Talk、DaDa和vipJr四家已占据超过90%市场份额。2018年在线青少儿英语教育市场规模超过210亿元，用户规模达到625万人次，预计这一数据在2019年将突破1000万人次。随着资本趋于理性，市场体量进一步释放，行业发展空间巨大。同时，随着公众认知度的提升，教育行业在线渗透率不断增长，预计2022年将超过50%，有望取代线下成为主流学习方式。

而且那个年轻人虽然被认为是白手起家的代表，但是人家创业的地方，是湖畔花园的自己家，当时的杭州豪宅，而且无贷款。孙正义在年轻人身上已经不仅仅是看到自己的影子那么简单了，简直是看到了自己的转世。然后就是，英雄惜英雄。1981年的下半年，孙正义砸出800万美元，租下了一个展厅，免费给别的软件公司使用。

第二，美国已向盟国发出要求，就要想方设法做到底。它要创造一个盟国在对华问题上把美国利益和要求置于最高位置的先例。现在一些国家在犹豫，华盛顿很担心那些盟国在一定程度上站到美中竞争的中间位置，那将增加它们的战略主动性，华盛顿今后将变得艰难。第三，华盛顿在4G中就没用华为设备，5G亦决心不用。这意味着美国的5G网络要大概率落后中国5G的建设速度和质量。美国要拉欧洲和日本的5G与它保持同水平，华盛顿不希望看到盟国5G网络走到它的前面。

所以新旧两代电商的本质区别，上一代电商是搜索，新一代电商是主动推荐，再说得直白些淘宝和京东可能整天想的事情是将平台上的东西卖掉，而拼多多跟云集整天想的事情是用户需要什么，这是需要深入到供应链当中的。李曌：所以新型电商之于传统电商，本质区别是供应链的创新？

再者，日本经济错过了过去二十年的黄金发展期，对股票市场的估值水平偏向相对保守。但是，部分龙头企业却在不经意间完成了转型升级，而对新兴产业的估值也逐渐偏向于积极。不过，从实际情况分析，日本传统产业的估值与定价却非常低廉，相应的市盈率与市净率明显偏低。至于日本股市中的银行股，则深受三十年前泡沫破裂环境的冲击，市场对日本银行股的定价比较保守，但相应的股息率优势却仍存在。整体而言，日本股市在传统行业的估值与定价普遍偏低，而新兴产业的定价水平更显优势。